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徐小庆:明年的有色行业比黑色行业更有机会

文章作者:来源:www.shouzz.cn时间:2020-03-08



新浪财经12月14日,由冶金工业经济发展研究中心和上海钢铁联盟联合主办的“2020中国钢铁市场展望暨我的年度钢铁大会”在上海举行。敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆出席会议并发表了《2020年中国经济与大类资产展望》主题演讲。

敦和资产管理有限公司首席经济学家 徐小庆

敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆

关于房地产行业,徐小庆指出,该行业长期硬着陆的风险不大,但短期下行趋势尚未结束。2019年的房地产形势好于年初的预期,房地产销售依然强劲。房地产开发商降价促销是保持销售稳定的关键。数据显示,上市房屋公司在第三季度开始加大降价促销力度,销售价格自2015年第三季度以来首次出现负增长。开发商受到其他融资渠道的限制,因此需要加大推广力度,尽快收回资金。因此,在判断房地产市场的未来趋势时,价格是一个非常重要的变量。

徐小庆认为,随着中国人口的老龄化,对房地产的需求将会逐渐下降,但需求的改善仍将推动房地产业的发展。他预测,未来五年人口增长率将继续下降,但仍将保持正增长。未来五年中国出生人口的最后一个高峰将是85岁以后的35-49岁。25-34岁人口的下降和35-49岁人口的上升意味着对房地产的需求在下降,对改善的需求在上升。然而,这一政策限制了拉动需求增长的能力,这反映在第二套公寓的较高贷款利率上。因此,在短期内,房地产销售的下降趋势没有改变。

房地产行业对商品价格的最大支持来自建设和竣工。目前,建设仍处于高水平,竣工也在增加。由于明年房地产将进入竣工高峰期,从商品本身的内在特征来看,竣工阶段的彩色表现将强于黑色。因此,徐小庆认为,明年的有色金属行业比黑色行业有更多的机会。

关于基础设施投资是否能抵消房地产投资的下降,徐小庆表示,虽然目前市场可能已经达成共识,房地产投资已经回落,基础设施投资已经反弹,但他认为基础设施投资很难像过去那样保持10%-20%的增长率。预计明年的增长率将高于今年,但增长率有限。

展望全球贸易和制造业的未来,徐小庆表示,全球货币政策放松的滞后效应开始显现,全球贸易和制造业的繁荣将会改善。如今,全球采购经理人指数正处于触底反弹阶段,而中国的采购经理人指数周期走在世界前列,将率先复苏。

从大类资产来看,徐小庆认为,虽然工业产品在经济低迷周期中没有表现出明显的下降,但这是由过去几年房地产建设的错位和经济低迷造成的。他预测,房地产行业明年将会回落,这是工业产品的一个负面因素。然而,外部需求的复苏和美元相对疲软是积极因素,工业产品内部的分化将会加剧。在经济上做生意时,工业产品往往会产生共鸣,商品之间的相关性也会大大提高。但当经济下滑时,大宗商品之间的相关性将会减弱。换句话说,在经济低迷的过程中,商品各自的微观属性可能会得到强化。自今年年初以来,几大类资产的表现已经完全不同。基本上,没有出现同样的涨跌情况,农产品的表现好于工业品。