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中国PE最惨痛一页:今天,我们还在为那场疯狂买单

文章作者:来源:www.shouzz.cn时间:2020-01-13



你还记得“国家体育”吗?

"近乎疯狂"回顾2010年的过去,中国股票投资基金协会主席邵炳仁曾感叹,“从证券公司、保险机构到银行、企业家和私人资本的直接投资,都加入了私募股权基金。人民币资金的积累和对上市前项目的掠夺导致了大量泡沫的积累和扩散”。

我们把时间追溯到十年前。2009年10月30日,备受期待的创业板在深圳拉开帷幕。经过多年的退出,当地风险投资行业终于迎来了爆炸性的收获。但接下来的故事,中国体育人民永远不会忘记,历史称之为“全民体育”。

回顾这段时间,北京的一位资深体育投资者反映道,“过去几年体育投资过热,导致了非常严重的泡沫。迄今为止,我们仍在为过去的疯狂付出代价。”

随着钟声响起,创业板开始了:

当地风险投资有一个精彩时刻

我仍然记得十年前的这一幕。

2009年10月30日上午,陈达风险投资公司董事长刘舟从赵辉走进五洲宾馆。几分钟后,他将出席创业板第一批公司的上市仪式。当时,深圳风险投资公司前董事长金海涛、同创叶巍董事长郑维河等当地风险投资老板也在场。经过多年的努力,他们终于来到了这一天。

“这注定要被写入历史。这一天是中国资本市场多层次发展的重要里程碑。预计将启动创业板的28家公司今天在深圳五洲宾馆开业。”达辰风险投资的官方网站这样描述了这一刻。

前28家创业板公司背后是20家风险投资公司。统计数据显示,风险投资在这些公司上市前投资了近7亿元,最终获得了5.76倍的平均回报。

当地风险投资忠实的妻子。创业板首批28家企业中,有4家来自深圳风险投资。一旦前期积累爆发,这4项投资直接将深圳风险投资放在当年中国风险投资50强的首位。

大成是创业板开放时的又一大赢家:今年大成的四个投资项目成功实现了首次公开募股:艾尔之眼(Aier Eye)、网景科技(Netscape Technology)、怡威锂能源(Yiwei Lithium Energy)和蓝色光标(Blue Cursor)。同年,休眠3年、获得20多次回报的福建神农被评为2009年最佳退出案例,陈达柳州因投资业绩优异也被评为2009年最佳风险投资家。

2010年是体育产业快速发展的里程碑式的一年。深圳风险投资公司已上市26家公司,创下了全球同行业首次公开募股年度退出的世界纪录。自那以后,深圳风险投资公司全年都保持着国内风险投资机构排行榜的前三名。以深圳风险投资、大成和同创威为代表的地方风险投资机构强劲增长。在青科2010年中国风险资本和私募股权投资年度榜单上,除了凯雷、CDH和高盛之外,所有机构都是本土机构。

[珍贵纪念:2010年第十届CVCF会议嘉宾演讲、圆桌论坛、颁奖典礼等环节]

高回报的退出吸引了大量资金进入。根据当年的统计,2010年创投融资1768亿元,相当于2009年的两倍。

”似乎在一个晚上,200家风险投资机构突然出现在深圳,大量资金进入了这个行业。每个组织都可以轻松获得资金。”后来,刘周在接受媒体采访时回忆道。

一夜暴富的神话出现了

有史以来最大的首次公开募股前投资热潮诞生了

一夜暴富的神话传遍大江南北,私募股权浪潮即将来临。

《中国创投简史》真正记录了当时的盛况:“几乎每隔几天就有大型私募基金的报道,每隔一两周就有十亿只私募基金成立的消息。每个地方政府都忙于制定政策,从金融和航空航天到农业和文化。私募股权项目覆盖了投资界的每个角落。”

股市也疯狂了。2010年,347家a股上市公司新上市,这是中国历史上首次公开募股的最高数字

大量资金雄厚的体育组织疯狂地追逐市场上净利润超过3000万英镑的项目。高增长行业的好项目正面临“和尚多粥少”和“狼多肉多”的局面。直接后果是企业的价值正在上升。从最早的8倍和10倍市盈率到后来的12倍、15倍甚至20倍市盈率,体育组织仍在蜂拥而至。

高市盈率使体育组织赚了很多钱。单个项目的投资回报率高达几十倍也很常见。“不算中国著名的私募股权基金,当时的小公司只要能投资上市项目,就能赚很多钱。因此,当时所有进入股市的人都变得富有,就像2007年进入股市的人一样。智商没有差别。站在空中,每个人都跟着。”一位从政府机构出海的私募基金投资者这样描述。

东方福海董事长兼创始合伙人陈伟也指出了当时当地体育的五大怪异理论。1.体育最相关的产业不是高科技,而是房地产。2.决定私募股权投资策略是LP,而不是GP;3.私募股权基金的最高水平是筹集资金,而不是投资。4.投资标准是首次公开募股的可能性,而不是增长。5.投资项目需要关系和资源,而不是专长。

中国体育史上的艰难时期:

许多机构没能活过首次公开募股

仅仅过了三年,鸡毛蒜皮的事情依然存在。

”了解这个行业的人都知道,在2012年至2013年期间,几乎没有一家投资公司能够获得好的报告。总的投资回报率已降至年回报率的10%左右,投资者对市场的高预期让这家投资公司变得更加糟糕。”上述私募基金投资者回忆道,“在此期间,有多少业内名人被判入狱,甚至跳楼自杀,行业处于惨淡状态。“

业内人士普遍认为,一个投资项目至少需要3年才能成功退出,通常大约需要4年。换句话说,撤军时间应该集中在2012 -2014年。然而,2012年11月至2013年12月,中国证监会暂停了首次公开募股(IPO)审查,延长了私募股权投资的预期退出期。相当数量的首次公开发行前类型投资机构由于融资困难和退出困难而逐渐退出市场。

当时,陈伟在微博上写道:“天空是蓝色的,土地是黄色的,西部风大,北方雁南飞,谁会在早上被森林里的霜陶醉?总是让人流泪!八月,落叶醉,体育苦,创业累,谁还投资项目?总是GP流泪!“

这是中国体育史上的一个困难时期。随着首次公开募股的暂停,上市公司将不会长期上市,一切都将恢复原状。2013年,整个体育产业经历了一次重大改组。90%的国内私募股权投资机构面临破产或转型危机,本土风险投资举步维艰。

2014年初,a股重启,创业板扩大,中国股市掀起新一轮热潮。谁预计2015年市场会暴跌,80%的股票下跌超过三分之一,导致“股市灾难”。尽管a股略有回升,风险投资行业仍在向前发展,但一场更大的危机也在酝酿之中。

青科研究中心的数据显示,从2010年到2017年,风险资本市场的首次公开发行退出收益率倍数呈下降趋势。2010年的平均退出回报率是8.83倍。受2015年和2016年首次公开募股暂停和a股市场波动的影响,2015年投资回报率跌至2.18倍。

2017年新股发行环境相对宽松,新股发行收益率同比增长250%至8.11倍,但仍难以达到2013年至2014年的历史水平。“风投/私募股权”的退出率远超想象。由于新股发行和M&A政策的变化、项目增长周期长等因素,80%以上的股权投资基金存在退出问题。从微观角度来看,任何风险投资/私募股权投资都面临巨大的退出压力。

“过去几年,私募股权投资过热,导致泥浆和沙子一起流动,造成非常严重的泡沫。现在整个行业都在思考一个问题。我们必须支付测试费用

在这场盛宴中,人民币资金横扫第一批上市企业,尤其是表现良好的深圳本土风险投资机构,如深圳风险投资、松河资本、大成金融智能和同创叶巍,均获得第一名。“创业板市场从成立到市场开放经历了10年的时间,而科学创新委员会从成立到市场开放仅用了8个月。”深圳风险投资公司董事长倪王泽表示,科学创新委员会的迅速开放突显了中国改革资本市场的决心。

毫无疑问,SciDev.Net将深刻改变中国风险投资的生态。令人难以忘记的是,国家体育热下的“财富创造神话”吸引了大量投资机构进入市场。“这导致了对风口的过度追求,也导致了社会资源的极大浪费,”松和资本的创始合伙人李伟哀叹道。因此,在过去的几年里,O2O、共享自行车和P2P的创新领域出现了“一个特征”。“

科学委员会的开幕并没有再现创业板开幕后全民体育的盛况。然而,我们也担心那一年的疯狂会逐渐被遗忘。

欲了解更多风险投资热点话题,请关注2019年12月3日至6日由青科集团联合投资部门主办的第19届中国股权投资年度论坛,论坛将在北京中国酒店举行。本次论坛将汇聚中国股权投资行业负责人的力量,从投资、趋势、战略、行业方向、风险投资/私募股权、CVC、国有资产、LP等角度进行深入讨论。那时候,我想邀请你来北京一起面对这个行业的变化。

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